2019年9月23日 , 星期一
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市场骤冷,Uber上市会躺枪么?

世界两大乘车软件巨头之一的Uber近期准备在纽约交易所IPO,有望成为继2014年阿里巴巴之后美国市场上最大一次IPO。然而,在全球市场风向突然转冷,Uber竞争对手Lyft上市后表现不如人意的大背景下,Uber又有哪些优势能吸引投资者押注呢?

Margaret Yang

2016年2月加入CMC Markets担任新加坡市场分析员,在新加坡证券以及基金管理行业有多年交易经验,涉及的资产包括证券、期货、期权、差价合约、ETF以及固定收益和国债,并取得特许金融分析师(CFA)认证。

她在基金管理行业的从业背景(专业从事对冲交易,投资组合管理以及风险管理),可以提供跨市场的视野以及分析多种资产关联性的深入见解。由于精通中英文,她的分析与整个新加坡和本区域媒体合作伙伴共享,并通过定期研讨会,以及每季度的大规模教育活动为客户带来市场见解以及投资策略。

世界两大乘车软件巨头之一的Uber近期准备在纽约交易所(NYSE)公开市场发行(IPO),预估市值在805亿至915亿美元之间,发行两亿零七百万股,每股价格在44-50美元之间,总共募资约90亿美元。

与其他的乘车软件一样,Uber至今还未盈利。相较其竞争对手Lyft上市后的惨淡表现,Uber有什么能够让投资者眼前一亮的优势呢?我们从时间、经营模式、盈利、估值和前景五个维度来分析这个继2014年阿里巴巴之后美国市场上最大的IPO。

时间:全球市场转冷

非常不巧地,在Uber上市前,美国总统特朗普突然重提贸易关税,导致全球市场风向突然转冷,股市重挫,黄金日元上扬。同时朝鲜试射弹道导弹,引发东北亚地缘政治紧张。这个尴尬的时间点或许不利Uber的IPO募资和发售当天的表现。

经营模式:拓展其他领域

前期Uber的扩张主要是砸钱补贴乘客,养成消费习惯并且占领市场,同时也投资外卖送餐服务、货运和无人驾驶技术。

Uber目前在全球63个国家和超过700个城市运营,每天载客超过1,500万人次。相对于2017年营收同比翻倍,2018年的营收同比只增长了42%,反映乘车软件快速增长的扩张期已近尾声。其增长的亮点在订餐服务Uber Eats,这个部门的营收在2018年增长了150%,达到了15亿美元。尽管营收仍然在增长,2018年Uber运营共亏损18亿美元,而今年的前三月继续亏损11亿美元。

盈利:可能永远无法盈利?

Uber在IPO招股说明书中警告投资者,它可能永远无法盈利,由于乘车行业面临监管约束和实行最低工资等阻力。

目前Uber将司机归类于合约人(Contractor),而非员工(Employee),因此可以避开支付给司机最低工资要求的薪水。但是这个优势正在面临考验,越来越多的Uber司机诉求得到最低工资待遇,一旦通过会增加数十亿美元的运营成本。

Uber司机将在纽约街头游行抗议不平等的雇佣条件,这也反映了Uber正在降低驾驶员成本和寻求盈利之间艰难地寻求平衡。

估值:竞争对手前车之鉴

鉴于竞争对手Lyft今年3月上市后惨淡表现,Uber的IPO估值上限已经由去年底预期的1,200亿美元调低到现在的915亿美元,下调了近25%。Lyft上市估值为240亿美元,发行当天就潜水,至今已经下跌20%,因为在市场中没有类似的标的可供估值参考,Lyft基本上“裸泳”了一阵。资深投资者认为Uber的估值可以参考航空公司,两个行业均有很高的资金门槛和“护城河”,但是盈利并不高。

前景:增长点在其他服务上

由于Uber至今未在乘车软件的业务中盈利,其最大的增长点落在了其他服务项目上,包括提供杂货快递、卖点餐到组织货运等,但是这也意味着与电商巨头亚马逊展开竞争。

关于这次IPO还有许多细节隐藏在招股书中,包括了之前Uber放弃东南亚打车市场而得到的新加坡打车软件Grab的可赎回优先股(The Grab Series G Preferred Stock)。该条款显示,如果Grab在2023年之前没有上市,那么Uber就可以选择要求Grab兑现高达20亿美元现金(相当于Grab 23%的股权)。

相对于Uber上市的不确定性,美国科技股巨头FANG+的整体盈利相对更加成熟和稳定。NYSE上市的FANG+股指收入了美国上市的科技股巨头,前十大成分股包括Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google、Alibaba、Baidu、Nvidia、Tesla 和Twitter。该指数自去年11月大盘见底以来,已录得36%的回报,大幅跑赢大盘股指。相对于个股,指数具有高流动性,分散风险的同时分享市场成长的优势。

CMC Markets 提供FANG+指数可供交易,并且将在Uber上市后上线Uber股票。你可根据对Uber上市后走势的预判,通过差价合约交易做多或做空Uber股票,可以通过Google搜索CMC Markets了解详情。

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编辑:刘涛 设计:王肖

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