2019年5月26日 , 星期日
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澳股回报能否重返“地表最强”

虽然今年迄今澳股取得了不错涨幅,但对比亚太市场中其他主要股指表现则略显失色。此外,澳洲房地产市场下跌和内部消费疲软正拖累经济增长,澳洲经济需要更多时间进行修复,由此预计,2019年澳股各板块将出现截然不同的表现,从而加大投资者的选择难度。

齐洛

Oli Capital的创始人,同时兼任LUOQI Capital 的CEO,并曾担任澳金集团联合创始人兼CEO,行业经验丰富,与多家中澳企业有着良好的合作关系,旨在为澳亚市场资源对接做出更多的贡献。

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澳股一季度表现“强劲”

截至2019年第一季度,S&P/ASX 200指数上涨9.5%,取得十年来最佳季度涨幅。2019年良好的开端是否表明澳洲股市已经开始好转?事实可能并没有想象的那么美好!

澳交所目前共有2,336家上市公司,总市值约为2,130亿澳元,截至今年4月3日,澳股整体录得8.7%的增长,交易量也上升至近一年高位,其中ASX50表现最佳,录得10.59%季度增长,2019年开端表现逐渐活跃。

板块方面整体上取得增长,但权重板块明显表现弱于非权重板块。在ASX 200指数中,金融板块一季度仅上涨8.47%,全年下跌2.8%,冲抵了原材料板块的涨幅贡献,拖累了指数整体涨幅。细分看,一季度信息科技和原材料板块上涨最多,特别是科技股成为拉动市场的主动力之一,而必需品消费、金融和医疗保健板块表现最差,平均涨幅仅8%。

股息收益方面略有下降,震动幅度明显缩窄,但仍然高于4.1%的均值,这也侧面反映了澳洲宏观经济的放缓。根据澳洲统计局(ABS)数据,澳洲2018年四季度GDP增速为0.2%,同比下滑0.4个百分点,经济增速的放缓导致了股息收益震幅的缩窄。

估值方面,纵向上基本围绕均值波动,且波动率呈现下降趋势,近期PE贴近15倍的均值后有小幅反弹;横向上,与MSCI亚太指数PE相比,估值比逐渐下跌至1.18倍附近。因此整体而言,澳洲股市处于合理的估值区间。

区域表现“差强人意”

虽然澳股今年迄今取得了不错涨幅,但对比亚太市场中其他主要股指表现而言,则略显失色。数据上表明,2019年第一季度,亚太地区股指均出现了上涨,特别是中国上证指数,截至4月3日已经上涨了30%以上,受中国股市上涨,香港恒生指数也跟随上涨了17%,而ASX200指数则紧随其后,上涨14%,但仅高于MSCI亚太指数1.5个百分点,其中日本市场表现最差,增幅为8%左右。

澳洲股市正在从2018年四季度的低迷中恢复,2019年一季度表现略好于地区平均,考虑到中国股市的非理性上涨及澳股目前整体的估值水平,2019年其仍具有良好的回报空间。

市场增长背后的原因

一、铁矿石价格上涨,原材料板块拉升

据上述分析,澳洲股市上升的主要推动力来自原材料和信息科技板块。根据ABS的数据,2019年2月澳洲贸易顺差升至48亿澳元,远超预期的37亿澳元,达到2016年12月以来的最高水平。2月经季节性调整出口增长0.2%至398.3亿澳元,创历史新高,而其中以铁矿石为主的金属矿物出口大幅上升9.58亿澳元,完全抵消了下跌的煤炭出口(下跌7.6亿澳元),为贸易顺差的主要贡献者。

2019年一季度,铁矿石价格仍保持强劲的增长势头,创下93美元每吨的历史高价。持续上涨的价格使澳交所铁矿石开采公司业绩改善,股价大幅上升,从原材料板块内部看,MGX增长最快,近一年上涨了167.09%,其次是FMG、CIA、BHP、RIO等老牌矿产公司。

二、低息预期助力市场上升

在第29次常规会议后,澳储行连续32个月维持1.5%低息不变。而鉴于房地产市场的下跌和经济增速的大幅滑落,市场对降息的预期不断上升,根据瑞银的观点,新预算案的刺激措施仍不及预期,预计澳储行最早于7月降息25个基点。利息的下降短期内将拉动债券和股票市场的上升,同时,低利息或能一定程度上刺激信贷增长,从而有利于消费的恢复,提升消费板块的表现。

三、联邦新预算利好消费、制造和基建板块

4月2日晚,联邦政府公布了新预算案,预计投入1,580亿澳元实行新的减税计划,这项计划预计可增加居民的可支配收入,或能一定程度上刺激居民的消费意愿,从而拉动消费板块的整体业绩和估值。法案着重减轻小型企业的负担,将税率降至25%,成立20亿澳元的基金为小企业提供多元化的融资渠道,并承诺在未来十年内投资千亿澳元进行交通等基础建设,这将带动就业上升,将有助于制造和基建板块的开工,提升板块估值。

四、金融与消费板块将继续拖累指数增长

皇家委员会对金融业不端行为的调查使得金融板块在过去一年持续低迷,近一年下跌2.8%,鉴于金融板块的高权重,严重拖累了澳股表现。虽然金融板块已得到一定修复,但考虑到银行业未来潜在的合规费用、客户补偿款及收费下滑,金融板块或仍将拖累澳股整体增长。

同时,房地产的下滑及生活成本的上升使得澳洲居民的财富水平大幅下降至近六年低点,而家庭负债也上升至历史高位,虽然2月零售额增长好于预期(增长0.8%),但消费意愿仍不强烈,整体消费仍处于疲软中,这使得必需品消费板块表现差强人意,也进一步拖累了澳股的整体增长。

澳股仍有潜在风险

虽然2019年一季度澳洲股票市场取得了不错的增长,但潜在的风险仍让人担心。根据ABS统计数据,2018年澳洲GDP增速持续下滑,四季度增长0.2%,较年初下滑0.9个百分点。而房地产市场的下跌和内部消费的疲软进一步拖累经济增长,虽然市场对于外部环境的担忧已经触及底部,但现实或许更不乐观,经济需要更多的时间进行修复,因此,2019年各板块将出现截然不同的表现,这无疑加大了选择投资标的的难度。

根据MarketIndex对澳洲近119年收益表现的统计可以看出其收益回报大约呈正态分布,均值为13.1%,因此作为发达的股票市场,澳股长期为投资者带来了可观的回报。我们预计2019年澳股大概率实现正向增长,且整体回报率在15%-20%附近,并持续看好食品消费、原材料和电子商务领域相关上市公司表现。

 

 

编辑:刘涛 设计:王肖

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