2018年11月15日 , 星期四
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CMC Markets:我希望我在21岁就懂的投资观念(2) – 沽空,对冲,小盘股常见现象

上周和大家分享了一些基本概念,这次我们集中讨论一些比较技术性的题目。

沽空,对冲,小盘股常见现象

讨论之前先谈谈一个比较常见的现象,就是小盘股宣布给散户提供市价折现的股票购买计划后,股价在计划结束前持续走低。由于认购额有上限,一个可能的解释就是机构客户故意做空股价,令散户恐慌并因此放弃认购。因为散户退走,机构就有可能更大程度地参与该认购计划。在认购计划全面完结后,机构可以再捧高股价而获利。不少散户因为恐慌,除了放弃认购外,更有可能全面卖出股票以致损手离场。特别是在环球市场均下挫的时候,心理压力更大。

可以避免因过分恐慌而抛售的一种做法,除了做好心理准备外,还可以考虑对冲。方法包括运用期权,又或利用差价合约,以对冲自己的股票组合,甚至透过沽空股指以作对冲。一般而言,散户比较难进行对冲或沽空,因为是给的成本及门槛较高。举例,假如你想通过股票商做空,你一般需要是高频或日内交易者,并且需要达到一定交易量。然而,通过差价合约,投资者可以利用更少的初始资金投资或对冲。

以A2 Milk (A2M)为例,周二美国股市大跌后,周三A2M当日开盘跳空低开超过6%,日内最大跌幅约12%。假如手持该股票,你能做的可能是祈求跌势已经见底,静候未来反弹。然而,如果你利用股票差价合约,不但可能对冲,还可能因而获利。以下例子以持有1000股为例。

假设你在澳洲开市前预期市况下跌,你可以透过运用股票差价合约沽空A2M。 A2M在周三开盘时价值$8.680,1000股即是$8680。由于差价合约让你利用杠杆效应,设立一个1000股的空仓的一级保证金率需要15%,即是1000 x $8.68 x 0.15 = $1302。

请注意,如果价格波动对您不利,您的亏损额可能超过$1302的初始保证金。

情景A:股价向下

假如您的预测正确,价格在一小时后跌至$8.16/8.17。假如你觉得跌势未完,你可以继续持有仓位。你的实股账面亏蚀 $(8.68-8.17) x 1000 = $510,和你的差价合约仓位账面盈利相同,达到对冲效果。假如你觉得跌势已停,您决定结束交易,在$8.21(新的买入价)买回。你可以选择关闭仓位,从而获利$510。

情景B:股价向上

假如您预测失误,A2M公司的股票价格在一小时后涨至$9.20/9.21。您决定止损,在9.21(新的买入价)买入,关闭头寸。价格朝着对您不利的方向移动了53个点 (921 – 868)。将这个数值乘以头寸规模(1000个单位)计算出亏损为$530。需要注意的是,由于差价合约含有杠杆效应,除了交易佣金以外,假如你持有仓位过夜或会被收取持仓成本费用。

有兴趣知道更多的读者,可以搜寻CMC Markets或扫二维码。下星期我们将探讨期货指数交易,以及相应对冲方法。

作者系CMC Markets 澳大利亚分析师Jonathen Chan陈燿中

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(本文为合作机构供稿)

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